Den europeiska aktiehandeln genomgår en omvälvning. En avreglerad värdepappersmarknad och nya avancerade handelssystem leder till att en allt större del av aktieaffärerna flyttar från de etablerade börserna till nya, alternativa paneuropeiska handelsplatser. I dag beräknas en fjärdedel av den europeiska aktiehandeln ske utanför de etablerade börserna.

Störst bland uppstickarna är Londonbaserade Chi-X med 15 procent av marknaden medan ytterligare ett dussintal, bland dem Turquoise, BATS och nordiska Burgundy, delar på 10 procent. Med lägre kommissionsavgifter försöker de locka till sig köpare och säljare, från de etablerade börserna.

Ännu för ett år sedan skedde nästan all aktiehandel i Finland på Helsingforsbörsen som hör till Nasdaq OMX. I dag har de nya handelsplatserna kapat åt sig 20 procent också här.

– Om två tre år sker bara hälften av den finländska aktiehandeln via Nasdaq OMX, förutspår Jouni Torasvirta, tidigare vd på Nasdaq OMX Helsingfors. 

I dag är Torasvirta styrelseordförande och delägare i nätmäklarfirman Liqvinet. Nätmäklaren är först i Finland med att erbjuda privatpersoner handel på de nya alternativa börserna.

– Vi försöker införa en lite modernare tradingkultur i Finland, som hittills varit ganska konservativt, säger Marcus Björkstén, en av Liqvinets grundare.

Via Liqvinets handelsplattform är kunden uppkopplad till ett drygt halvt dussin handelsplatser i Europa och styrs genom så kallad open routing automatiskt till den marknad där prisbilden är bäst.

– Det nya sättet att handla minskar skillnaden mellan köp och säljkurs, vilket ger slutkunden lägre kostnader, säger Björkstén.

Robot väljer handelsplatsen

I den förändrade börsvärlden sker affärerna med avancerade algoritmstyrda handelssystem, robotar som blixtsnabbt hittar den marknad där en viss aktie är förmånligast. Det gör handeln kostnadseffektiv. Men automatiserade handelssystem kan också leda till större volatilitet, automatiken gör att kursrörelser i den ena eller andra riktningen förstärks.

De alternativa börserna går under benämningen MTF som står för multilateral trading facilities. I USA har MTF:s länge haft en stor bit av aktiehandeln och enligt Jouni Torasvirta går utvecklingen åt samma håll också i Europa. Han tror ändå att Nasdaq OMX kommer att vara den största enskilda aktören i Finland också i framtiden.

Helsingforsbörsen svarar på utmaningen

Trots att de alternativa börserna tar bort handel – och därmed intäkter – från Helsingforsbörsen, ser vd:n Lauri Rosendahl inte nykomlingarna som något hot.

– I en öppen konkurrenssituation var det här en väntad utveckling som leder till en helt ny industridynamik med bättre service och lägre kostnader för både placerare och bankirfirmor, säger Rosendahl.

Men den nya konkurrenssituationen tvingar förstås också etablerade Nasdaq OMX att se om sitt hus. Om en vecka tar börsen i bruk det amerikanska Nasdaq-moderbolagets handelssystem Inet, som enligt Rosendahl är världens snabbaste.

– Systembytet i kombination med flera andra förändringar gör att vi är fit for fight. Vi får in nya förmedlare, tar i bruk algoritmisk handel och får mer likviditet i aktierna.

Enligt Rosendahl skulle de här förändringarna på Nasdaq OMX inte ha skett i samma takt utan den nya konkurrenssituationen.

– Vi kämpar hårt för att vi också i framtiden ska vara den primära marknaden för handel med finländska bolags aktier, den plats där prisbildningen sker och där likviditeten finns. Men det är klart att det ska finnas alternativ.

Patrik Harald

09-1253 245, patrik.harald@hbl.fi